Le dilemme du dollar numérique

par Muhammad Asif NOOR

L’émergence des stablecoins, longtemps présentés comme une innovation financière propre à l’ère de la blockchain, commence à révéler des implications politiques et économiques plus profondes et plus insidieuses. La Banque centrale européenne (BCE), autrefois moqueuse à l’égard des stablecoins adossés à l’euro qu’elle jugeait illiquides et peu fiables, amorce aujourd’hui un virage prudent. Ce changement de posture n’est pas motivé par un nouvel engouement pour la finance crypto, mais par une prise de conscience croissante : le front numérique devient un nouveau théâtre de la domination monétaire des États-Unis — avec moins de règles, moins de contrôles, et des conséquences potentiellement considérables.

Dans un billet de blog qui a résonné jusqu’à Bruxelles, Francfort et au-delà, Jürgen Schaaf, conseiller auprès du directoire de la BCE, a averti que les stablecoins adossés au dollar pourraient « éroder la souveraineté monétaire de l’Europe » et rendre le continent de plus en plus dépendant des décisions financières et politiques américaines. Le ton était sans équivoque : urgent. Les États-Unis, qui ont déjà ancré leur soutien réglementaire aux stablecoins via le GENIUS Act, sont en train de bâtir un empire numérique fondé sur des bons du Trésor tokenisés et une infrastructure techno-capitaliste. Ce qui se joue aujourd’hui dépasse la simple concurrence monétaire : c’est une bataille de visions sur le contrôle de l’avenir mondial de la monnaie.

Les stablecoins — en particulier ceux adossés au dollar — ont connu une montée en puissance spectaculaire. Non parce qu’ils apportent une valeur fondamentalement nouvelle, mais parce qu’ils offrent une promesse de prévisibilité dans un monde incertain. Le dollar étant depuis longtemps enraciné comme monnaie de réserve mondiale, il n’est guère surprenant que les tokens indexés sur le dollar représentent aujourd’hui 99 % du marché des stablecoins. Ce chiffre est lourd de sens. Chaque transaction réalisée en stablecoin adossé au dollar renforce la demande pour les bons du Trésor américains et resserre l’emprise de la politique monétaire des États-Unis sur les artères de l’économie mondiale.

Ce phénomène rappelle les inégalités structurelles de l’ordre financier d’après-guerre, lorsque le système de Bretton Woods consacra la primauté du dollar sous couvert de stabilité. Ce système permit à Washington de jouir de ce que l’ancien Président français Valéry Giscard d’Estaing qualifia jadis de « privilège exorbitant » : emprunter à faible coût, dépenser sans contrainte, et accumuler les déficits sans conséquences. Aujourd’hui, les stablecoins réactualisent ce privilège, mais sous forme codée. La différence ? Les instruments de contrôle ne sont plus exclusivement entre les mains des banques centrales ou des États, mais répartis entre des entreprises privées, opérant sous une régulation souvent lacunaire.

La BCE a raison de s’inquiéter. Si les stablecoins en dollars venaient à être largement utilisés en Europe pour les paiements, l’épargne ou les règlements transfrontaliers, la capacité de la BCE à contrôler l’inflation, à orienter les taux d’intérêt ou à intervenir en cas de crise serait sérieusement affaiblie. Les avertissements de Schaaf ne sont pas théoriques. L’infiltration des tokens adossés au dollar dans la finance numérique du quotidien — alimentée par leur intégration à des plateformes comme Visa, Mastercard, Amazon ou Walmart — suggère que l’espace monétaire européen est en train d’être discrètement colonisé.

Cette nouvelle réalité financière constitue aussi une vulnérabilité à long terme pour le Sud global. Déjà, dans des économies minées par l’inflation, la faiblesse de leur monnaie ou des institutions corrompues, les populations se tournent massivement vers les stablecoins comme refuge. Le Nigeria, l’Argentine ou encore le Liban ne sont que les exemples les plus visibles. Lorsque les citoyens perdent confiance dans leur monnaie nationale et adoptent des alternatives privées libellées en devises étrangères, les États perdent un levier fondamental de gouvernance. Ce qui commence comme un choix rationnel du consommateur devient une dépendance systémique. La souveraineté monétaire ne se limite pas à la capacité d’imprimer de la monnaie, elle consiste à préserver la faculté de planifier, d’agir et de protéger.

Historiquement, la dollarisation n’a jamais été sans contrepartie. En Amérique latine, les pays ayant fortement dépendu du dollar ont vu leur destin lié aux cycles des taux d’intérêt américains, sans corrélation avec leurs besoins économiques propres. Au Moyen-Orient et en Asie du Sud, les sanctions américaines ont instrumentalisé le dollar, coupant l’accès au système SWIFT et asphyxiant des économies entières. Avec les stablecoins, ce contrôle devient plus difficile à détecter — et plus facile à nier.

La réponse de l’Europe, bien que tardive, doit désormais être rapide et stratégique. Le fait que Schaaf reconnaisse que les stablecoins adossés à l’euro peuvent répondre à des besoins légitimes du marché constitue un tournant important. Le projet d’euro numérique, longtemps freiné par l’inertie législative, doit être relancé — non comme une simple expérimentation technique, mais comme une nécessité politique. Le continent ne peut se permettre de dépendre de tokens américains pour assurer ses paiements, régler ses échanges ou conserver son épargne. Le secteur public ne doit pas non plus abandonner entièrement cet espace aux émetteurs privés.

Mais la régulation, à elle seule, ne suffira pas. L’Europe doit investir dans les infrastructures numériques, soutenir les systèmes de paiement régionaux et favoriser l’interopérabilité transfrontalière. Elle doit aussi mener une initiative mondiale en faveur d’une supervision coordonnée, faute de quoi l’écosystème des stablecoins risque de se fragmenter en zones de contrôle corporatif échappant à toute responsabilité. En l’absence de règles communes, l’arbitrage réglementaire et l’ancrage de la domination du dollar — qu’évoque Schaaf — deviendront inévitables.

Les enjeux sont clairs. Si rien n’est fait, l’essor des stablecoins adossés au dollar consolidera l’influence américaine dans un domaine jusqu’alors protégé par les institutions étatiques. L’Europe, comme le reste du monde, doit désormais choisir : rester spectatrice d’un ordre numérique dominé par le dollar, ou agir pour reprendre en main sa souveraineté monétaire. L’illusion du choix est séduisante. Mais à l’ère des stablecoins, la véritable souveraineté ne réside pas dans la commodité, mais dans une résistance stratégique et délibérée.